Buffett tomó dos páginas de la relativamente breve carta de 11 páginas para analizar los eventos del año pasado y carecía de mucha información. La misiva tan esperada publicada el sábado no abordó algunos problemas clave, incluida la desaceleración en las recompras de acciones en Berkshire Hathaway.
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Problemas y sucesión en Geico.
Elogió la inversión de Berkshire en Coca-Cola hace 30 años. Las acciones ahora valen $ 24 mil millones, más que los $ 1.3 mil millones de Berkshire. Sin embargo, no dijo por qué Coca-Cola es una buena inversión dadas las gaseosas azucaradas, su contribución a la obesidad mundial y el desempeño inferior de las acciones de Coca-Cola en relación con el S&P 500 durante los últimos 20 años.
Mirar hacia el futuro es lo que debería haber hecho Buffett. Él tiene 92 años y su socio y amigo, el vicepresidente de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, tiene 99. No son el futuro de Berkshire.
Hubiera sido mejor preguntarle por qué tiene confianza en el futuro equipo directivo. Entre ellos se encuentran Greg Abel, de 60 años, potencial director ejecutivo de Buffett; Ajit Jain, de 71 años, encabezará las operaciones de seguros más amplias, y Todd Combs y Ted Weschler, que administran alrededor del 10% de la cartera de acciones de más de $300 mil millones de Berkshire y administrarán todo en la era posterior a Buffett. .
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Combs y Weschler han estado en Berkshire durante más de una década. ¿Cuál es su rendimiento de inversión? Buffett no dijo mucho excepto decirle a CNBC hace cuatro años que el S&P 500 tenía un rendimiento ligeramente inferior. ¿Cuánto tiempo llevará Jain el negocio de seguros? El ex director general de Alleghany, Joe Brandon, adquirido por la aseguradora Berkshire por unos 11.500 millones de dólares en octubre, ¿es el sucesor de Jain?
Buffett se mantuvo callado sobre otros grandes temas. Criticó a los críticos de las recompras, pero no explicó por qué Berkshire redujo su participación a 7.900 millones de dólares en 2022 desde 27.000 millones de dólares en 2021 y 25.000 millones de dólares en 2020.
Geico, la unidad de seguros de automóviles más grande de Berkshire, no tenía dirección. Ha tenido problemas durante los últimos 18 meses y ha sufrido pérdidas técnicas en 2022. Geico, que ha estado a cargo de Combs durante los últimos tres años, no ha invertido lo suficiente en tecnología en comparación con Progressive y le ha ido peor que a su archirrival en rentabilidad y crecimiento. Berkshire dijo en su 10-K que Geico espera obtener una ganancia de suscripción en 2023, pero la carta no decía nada sobre el progreso y los desafíos en uno de los negocios de referencia de Berkshire, con un valor de alrededor de $ 75 mil millones.
Buffett ni siquiera mira las cosas buenas, incluidas las inversiones energéticas de Berkshire en 2022, en particular una compra de Chevron por aproximadamente $ 20 mil millones y aproximadamente $ 12 mil millones, una participación del 21%, en Occidental Petroleum.
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Ambos han dado buenos resultados.
El Oráculo de Omaha, como se conoce a Buffett, señaló que había cometido «muchos errores» durante sus 58 años al frente de Berkshire, pero no los discutió. Berkshire adquirió Precision Castparts en 2016. Berkshire espera $7.500 millones en ingresos y $1.200 millones en ingresos operativos en 2022 y $10.000 millones en ventas y $2.600 millones en ingresos operativos en 2015, el año anterior a la adquisición de Berkshire. no es grande ¿Piensa Buffett que PCC puede lograr ganancias históricas?
Los resultados del cuarto trimestre de Berkshire, publicados el sábado, destacaron la fortaleza financiera y las ganancias de la compañía. La compañía tuvo ingresos operativos después de impuestos de más de $ 30 mil millones en 2022, un 12% más que en 2021, y tiene $ 129 mil millones en efectivo después de la adquisición de Allegany. Las ganancias deberían ser más altas este año debido al aumento de los ingresos por inversiones, las ganancias en Geico y la adquisición de Alleghany.
A pesar de ese sólido desempeño, las acciones de Berkshire se han quedado atrás
S&P 500
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La pregunta más importante que debe abordar Buffett, en los últimos cinco y 10 años, es esta: ¿Por qué Berkshire será una inversión que superará al mercado después de que él se haya ido? Incluso con Buffett a la cabeza, no ha estado a la altura de su reputación como una inversión líder en el mundo, a pesar de sus muchas ventajas.
Con suerte, Buffett abordará algunos de estos temas en la reunión anual a principios de mayo. Cualquier otra cosa sería decepcionante.
Escriba a Andrew Barry a [email protected]
